「股票配资曝光」抢不到的茅台和卖不掉的阿胶 说明了什么?

摘要:超高端消费品适应的商业模式逻辑应该是“保险”。

作为滋补品中的贵州茅台,东阿阿胶的股价,似乎还没有反弹的迹象。但另一头,只比官方指导价便宜1元的贵州茅台,正被消费者在Costco疯抢。

作为贵州茅台的滋补品,东阿阿胶的股价似乎没有出现反弹的迹象。但在另一端,贵州茅台酒(Costo)的消费者正在抢购贵州茅台酒,它比官方指导价便宜1元。

过去12年,贵州茅台净利润复合增长率达到23%,东阿阿胶也超过20%。两者的增长率相当。然而,东阿阿胶2019年的H1净利润同比下降77.62%,并且连续的市场销售面临压力。

无法抢到贵州茅台,不能卖掉东阿阿胶,这说明什么?

Ejia Maotai Dream

Dong'e Ejiao和贵州茅台在各自的行业中被称为LVMH和ARMANI。

它们具有几乎相同的特征。

首先,稀缺性:茅台酿造和原材料是当地唯一的资源。生产能力不够。中国的每个家庭每年都要喝一瓶。东阿阿胶是以绒面革为原料制成的。严重不足,长期依赖进口。

第二是品牌祝福:茅台酒是人们心中的“国酒”。东阿阿胶的历史也很深。它始终是汉唐时期至明清时期的皇家贡品。

第三是强烈的价值感:茅台的高价已被广泛接受。东阿阿胶在明代具有商业流通价值,相当于每公斤4000~6000元。

超高端消费品适应的商业模式逻辑应该是“保险”而不是“保存”,并且可以牺牲市场份额来提高和维持价格。

历史上,贵州茅台和五粮液(000858)实施了完全相反的策略。

贵州茅台奉行保险价格政策,不断提高产品价格,限制类别和经销商数量。在稀有和昂贵商品的影响下,净利润和市场价值继续上涨。

五粮液曾经实施过相反的保护战略,通过子品牌复制,OEM,经销商扩张,d不断扩大类别和产出。最夸张的时候,五粮液带着近百个品牌,经销商喜忧参半,严重稀释了品牌价值,而且市场价值最终比贵州茅台还差。

对于东阿阿胶的负责人秦玉峰,他经历了贵州茅台的反多余五粮液的历史,并且显然吸取了教训。自2006年上任东阿阿胶总裁以来,他继续追求“价值”。回到战略。

所谓的价值回报就是价格上涨。自2006年以来,东阿阿胶每八个月提价一次。其中,2010 - 2017年,东阿阿胶价格上调11倍,零售价格从130元/公斤上涨至5400元/公斤,增幅更大超过40次。价格上涨的原因主要是由于稀缺原材料供应紧张(稀缺),技术创新带来产品溢价(价值认可)。

价值回归的效果可谓影响深远。东阿阿胶上市时毛利率仅为37.20%,近年来已稳定在65%上下,营收从2006年的10.76亿元上升至2018年的73.38亿元。

价值回归的影响可以描述为影响深远。上市后,东阿阿胶的毛利率仅为37.20%。近年来,它稳定在65%左右。收入从2006年的10.76亿元增加到2018年的73.38亿元。

然而,“保险”逻辑也存在隐患。在贵州茅台的“教科书”中,他写了四个字“打货”。

由于期望价格上涨,经销商总是热衷于拣货,不情愿地销售和压货,并获利价格大幅上涨。据报道,贵州茅台的经销商在货物售出后每天售出6万瓶。

库存现象将影响市场供需平衡。当市场库存消耗受到人为限制时,会导致市场消费减少,同时新产品将流入市场并进一步增加占有量,这将直接影响价格上涨逻辑。因此,贵州茅台一直坚持严厉惩罚倾销货物的行为。它再次在全国范围内安排了82家经销商,并已禁止400多家经销商设立营销公司,以严格控制市场供应。

然而,东阿阿胶只是在链接中折叠了。

空白的表面

虽然类似于贵州茅台的商业模式逻辑,但东阿阿胶有两个经常被忽视的缺点。

首先,作为一种临床药物,东阿阿胶的保质期仅为5年。如果它超过保质期,它就不能在市场上流通,而茅台的保质期为30.理论上,它在理论上可以更长。保质期短意味着库存周期短,并且在近周期结束时易于降价。

更重要的是,东阿阿胶并不像贵州毛股份公司的销售那样“吱吱”。

贵州茅台是真正的一流商品,根本不卖。 2016 - 2018年,贵州茅台应收账款项目为81个800万元,12.2亿元,5.64亿元,仅占当年收入的2.04%,2.00%和0.73%。

相比之下,东阿阿胶的应收账款很高,每年都在增加一倍。 2016 - 2018年应收账款分别为4.53亿元,10.57亿元和24.07亿元。收入比例高达7.17%。 14.34%和32.80%。

应收款的异常通常意味着制造商将货物按给经销商。相应地,从2017年开始,东阿阿胶库存开始减少。应收账款增加,库存减少,东阿阿胶保持了销售和业绩增长,但产品并未实际销售给客户,而是囤积在经销商手中。经销商之所以愿意为了获得商品,主要是从价格上涨的预期,预计将获得差异。

据业内人士介绍,东阿阿胶选择了一些大型连锁药店作为各省市的战略合作伙伴。 “货物每年售价1000万元,退还15分”。这是行业中的常见商品,即大型经销商享有“团购价”并有较高的回扣。

然而,这个在前几年努力工作的游戏在2019年崩溃。

抢不到的茅台和卖不掉的阿胶 说明了什么?

任何渠道都有其承受能力的上限,制造商不能连续按下经销商。结合东阿阿胶价格上涨的历史,从东阿阿胶2013-2019Q1的收入 - 应收账款 - 我可以看到:nftory对应表:​​

2014年,东阿阿胶推出了历史上最大的价格上涨。阿胶产品每年上涨82%。虽然后续收入中的股票融资银行融资大幅增加,但应收账款和存货也开始激增。

在接下来的几年中,东阿阿胶继续提高价格,同时还有收入,应收账款和库存。然而,从2017年开始,东阿阿胶的收入增长明显放缓,但应收账款继续激增,库存仍然很高。

事实很可能是在2017 - 2018年左右,东阿阿胶经历了一定程度的价格错觉和超额市场持有量,但制造商没有支付足够的注意,然后他们仍在提高价格。 2019年,由于严格的库存管理和高端市场的饱和,东阿阿胶越来越意识到市场的凉爽。

董阿娇在业绩报告中指出,由于整体宏观环境等因素,市场对阿胶价值回归的预期逐渐下降,公司下游传统客户积极减少库存,导致该公司上半年的产品销售。下降。

有迹象表明,东阿阿胶市场的供需平衡已被破坏。越接近保质期,经销商就越渴望拿起货物。许多大型经销商将迪以折扣价格分发药物输送室,因为他们无法消化货物。即使市场上没有降价促销,东阿阿胶的价格体系也被破坏了。一些店主说,“没有人知道如何降价,但一直在暗中降价。例如,票价仍然是1499元一盒,但实际支付肯定不会那么多。”

有趣但是,在东阿阿胶的业绩下滑,市场价值下行的情况下,东阿阿胶通过集中招标交易回购股票,用于员工持股计划或股权激励,逢低买盘行动值得称道。

这可能表明管理层的信心。然而,东阿阿胶,被砸了b泡沫,还能继续茅台梦吗?

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