国际股票交易账户如何申请:10万亿通道规模去哪了? “转标”照做不误 创新不足仍是障碍

“21世纪经济报道”记者从中国证券投资基金协会(以下简称中国科学技术协会)获悉,中国当代进步基金会,包括集中函,国泰君安,沉万宏源及其他许多证券业务的主要经纪人和资产管理机构讨论了资产管理业务的发展方向。

会议引用了中国基金会的数据,目的是显示自2016年6月底至2019年6月底,经纪和基金等私募股权管理业务的渠道产品规模。已缩减近10万亿元。 。但是,经过这样的大规模渠道业务消退,其背后的融资需求也被行业转移。

许多业内人士认为,除信贷紧缩外,许多融资需求正在被更加标准化的融资模式所取代,如结构性债券发行和私募股权ABS。融资的“转移”正式反映为主动管理,但实际上仍然具有阶级渠道业务的颜色。

一位总经理管理人员认为,积极管理的发展是不充分的,一方面,它与前一个渠道业务规模较大,另一方面与资本市场基本资产有关。品种和投资工具不够创新。而资产的专业性管理机构迫切需要改进。

截至2019年6月底,证券期货机构私募股权管理业务渠道产品规模缩减9.85万亿元,减少43.5 %。 -IC photo-

10万亿新陈代谢的背后

中国基金会首次组织的上述研讨会披露了过去三年一直受政策遏制的资产管理产品变化数据。

数据显示,截至2019年6月底,证券期货机构私募股权管理业务渠道产品规模缩减9.85万亿元,下降43.5%,接近腰部。

[“压缩渠道规模有很多原因。一方面,证券机构的监管一直强调需要渠道化,回归渠道,阻碍渠道业务,增加机构的净资本要求,如因此,资产管理机构基于渠道的业务的政策成本和资本成本正在增加;另一方面,银监会也在进行套利验证。许多资产负债表外需要“返回”这张桌子和银行的热情也在下降。“北京一家中型经纪人非银行金融分析师表示。

“当然,主要原因是近年来信贷紧缩,银行业绩增加不良上述非银行金融分析师指出,即使真的有可能发表声明,银行也会考虑最终的风险承担问题。 。“

除了渠道业务外,同期受监管遏制的结构性产品和融资项目也大幅缩水 - 数据显示单项目融资规模下降了32.45%结构性高杠杆产品的结构减少了89%。

“这也与监管机构的监管有关。在此期间,不再鼓励融资产品和结构性产品。“基金附属公司接近该协会表示,“融资产品的备案要求更加严格,结构性产品的杠杆率有限。结构性融资的融资也称为。”

事实上,相关产品的规模也有受到监管。图层识别。

“自2016年以来,证券基金管理机构已主动主动严格执行新的资本管理规定,顺利有序地压缩不符合监管要求的股票产品规模,进入渠道,控制杠杆,积极转变积极管理和履行社会责任的有效性非常显着。“上述会议指出。

但是,在t他认为,对于行业而言,类似渠道业务的商业模式尚未根除,但一些融资需求已被转用于非标准ABS和结构化账户。

“渠道和融资受到两个限制。前端对第8个文件有非标准配额,需要非标准招标。后端非标准产品会产生更大的资本消耗,所以需要改变融资方式。“中国中部的经纪债务人坦率地说,“这些年来有一些非标准,但它们只是债券。”

“2015年,2016年,公司债券,私人债务信贷品种开始逐步取代非标准融资需求。”上述债务人指出“很多非标准债券”融资开始萎缩,但债券融资的比例开始增加。“

在这个人看来,非标准竞标这种趋势实际上是让一些没有能力发行债券的发行人债券市场阶段,更具代表性的模式是结构性债券发行。

“许多发行人实际上拥有以前的主要融资方式。非标准,信托或资产管理,但近年来这些业务被遏制后,结构性债券发行被视为一种新的套利路径。”上述债务人坦言,“由于这种模式存在隐性担保,有些来自同一行业的信念。”

上述基金子公司的负责人表示,结构性债券发行形式似乎被认为是一种积极的投资,但就实际风险而言,与之前的信托业务没有显着差异。

“债务的结构性发行实际上有一些模糊买方和卖方之间的边界。看来投资目标是债券,但实际上它仍在进行融资。负责人说。

品种创新供应不足

业界明确认识到这一点上述研讨会指出,过去几次,少数机构尚未清楚了解资产管理业务的起源,勤奋和尽责的困难,缺乏积极的管理能力,以及意识薄弱在合规风险控制方面,存在“买方业务销售”,“正式合规控制”和“短期长期投资”等不良倾向。

业内人士认为,资产管理机构上述融资业务持续套利的根本原因在于资本市场资产类型的创新有限,三层“大型资产配置 - 专业投资工具 - 基础资产”的资产管理在行业的愿景中,基础资产类别的创新仍然缺乏。

“关键是没有良好的基础资产品种来对应相应的发行人需求。”上述债务人说,“例如,交易所之间银行,监管机构和投资机构对发行人仍有一定的规模和门槛要求,例如至少AA,但许多发行人的信用评级。低于AA,没有人购买AA,最终结果只能是共谋机构。然后结构化,甚至一些发行人毫不犹豫地进行财务欺诈。 “

”目前,资本市场的三层结构是颠倒的。分配磁盘中有很多资金,但基本资产的类型不足。因此,最终结果是机构市场的资金配置不断空转。上述基金子公司负责人表示,“想象一下套利能否顺利赚钱,那我们为什么要创新并积极管理呢?重新,监督只需要打破行业的信念。 “

”例如,为了建立一个有效的垃圾债务市场,明确告诉市场我的信用评级是一个比较低,但利率更高,让更多的钱进入游戏,许多发行人不应该有去自发畅销的道路。 “上述债务人承认,”目前的信用评级和发行率不能反映发行人的真实风险状况,这对债券市场的信贷建设有很大的负面影响。 “

”如果你通过治理来阻止影子银行,那么显然你应该增加资本市场的创新来打开一扇门,同时引导更多的资金进入这个市场。 “负责人北京一家AMC经纪公司的资产管理表示。

“结构性债券发行本身表明债券市场的结构性多样性和衍生产品的供应不足,这导致发行人采用这种方法。变相债务。上述基金子公司负责人表示,“如果资产管理能够通过各种工具全面实施,积极管理的空间仍然充足,因为目前的情况是,配套资金的资金仍然很多风险偏好降低。这方面导致这些基金接受银行渠道的预期收益率产品,另一方面与资本市场专业投资者缺乏风险对冲工具有关。“

[12]3]金融机构缺乏专业性也被认为是阻力之一。

“还出现了一些产品,如CDS(信用减缓工具),但实际上没有太多发行人有条件采用这种模式来支持债务的发行,即使某些中介机构是无法提供相应的发行条件。上述债务人承认“这也是由于中介机构缺乏相应的创新能力和专业人才造成的。”“

这个信号似乎已被注意到并受到监管机构的重视。

上述专题讨论会提出,要进一步推动资产管理机构的转型和发展,我们必须这样做鼓励产业机构的差异化,专业化和差异化发展,实现“强调主业”和“强调创新”的要求。

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