「南海农商行股票交易」 央行主管杂志:做好防范美国不同程度金融制裁准备

中美双边摩擦正在从贸易部门蔓延到货币和金融部门。无论美国是否进一步对中国实施金融制裁,中国政府都必须做好准备。这不仅有助于应对外部的负面攻击,还有助于推动国内金融体系的改革。

2019年6月G20大阪峰会后,中美在上海的双边经贸磋商不如预期。在特朗普声称它将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品征收10%的关税后,它受市场预期的影响。离岸和在岸人民币兑美元汇率于8月5日早盘交易。自2008年上半年以来,“突破7”也创造了汇率新低。美国财政部立即在一天之内将中国列为“汇率操纵国”。此举意味着中美贸易谈判陷入危险的变化,双边贸易摩擦形势将更加复杂,不排除贸易摩擦扩大到其他领域的可能性。

2015年,当时的美国总统巴拉克·奥巴马签署了“贸易便利化和贸易执行法”。该法律确定了三个用于识别“货币操纵者”的量化指标:首先,该国与美国的贸易顺差达到200多亿美元;第二,国家经常账户盈余与国内G的比率DP高于3%;持续单边干预净购买外汇,并在过去一年的干预金额至少占GDP的2%。当满足上述所有三个条件时,该国家可被视为“汇率操纵者”。

根据2018年4月美国主要贸易伙伴发布的美国外汇政策报告,当时中国并未被视为“汇率操纵国”。经过一年多的时间,中国的上述指标并未发生重大变化。 2018年经常账户盈余与GDP的比率不到1%。中国的外汇储备在过去一年中稳定在3.0万亿至3.1万亿美元,并没有明显的单边干预迹象。因此,中国不符合秃头确定美国“汇率操纵国”的决定因素。美国财政部将中国列为“汇率操纵国”,这与其自身的法律相矛盾,具有明显的主观随机性。

从人民币汇率“破7”后,美国财政部在很短的时间内将中国列为“汇率操纵国”。正确“货币操纵者”的标准从三个量化指标简化为“突破7”。这种赤裸裸的主观随意性不仅破坏了美国财政部的政策声誉,而且暴露了在没有任何掩护的情况下压制中国的政治意图。

中国作为“货币操纵者”的任意性实际上是特朗普政府风格的一个缩影。即不仅财政部成为特朗普攻击中国的工具,特朗普对美联储的横向干预也引起了许多对美国执政和反对的不满。四位前美联储前主席沃尔克,格林斯潘,伯南克和耶伦联合发表了一篇题为“美国需要一个独立的美联储”的文章,指出美联储及其主席应该根据经济条件而不是政治压力来独立。行动,文章提到特朗普干涉美联储以破坏美国的经济和政治生态。换句话说,特朗普统治风格的“浮动”不仅引起了全球的担忧,而且在美国也引起了极大的争议。

中美贸易摩擦加剧了对这两个经济体产生重大负面影响。人民币兑美元贬值是这种负面影响的直接表现之一。事实上,自2018年初以来,中美贸易摩擦的演变继续对汇率变动产生重大影响。例如,随着2018年3月23日中美贸易摩擦,人民币兑美元汇率自4月以来大幅下跌。在过去的一年半中,每次中美贸易谈判都发出了积极的信号,人民币兑美元的汇率已经稳定甚至升值。虽然中美之间的贸易摩擦加剧,但人民币兑美元汇率面临新的贬值压力。该特朗普政府宣布对另外3000亿美元的中国商品征收10%的关税后,最近美元兑美元汇率“突破7”。

人民币“突破7”并非完全超出市场预期。 2005年“9·21改革”后,人民币兑美元汇率开始进入持续升值期(美国次贷危机期除外),2014年1月创历史新高6.04,持续近百年10年。这10年也是中国经济快速增长和贸易顺差高的10年。从那时起,随着中国经济增长的下降,经常账户盈余与GDP的比率也大幅下降。在2015年“8·11汇率改革”之后,也是如此人民币兑美元汇率大幅波动,整体大幅贬值。2016年12月和2018年10月左右,离岸人民币兑美元汇率距离“突破7”仅一步之遥。由于中美贸易摩擦加剧了中国的进出口前景和经济增长前景,人民币汇率在市场供需变化后已经“破7”,这自然也在发生。

虽然中美贸易摩擦的演变仍面临很大的不确定性,但人民币汇率的整体稳定性有望:首先,目前的人民币兑美元汇率定价机制遵循“收盘价+篮子交易所”率”。 +反因子的三因素定价模型,他lps维持人民币汇率的基本稳定。其次,中国的外汇储备仍然庞大,有市场急剧恐慌时应对外汇市场的能力。介入;再次,中国的资本账户还没有完全开放,中国人民银行对跨境短期资本流动的有效监管也是一个重要的防火墙;最后,与此同时,中国经济将保持合理的高速增长,中国金融市场将在国外投资是非常重要的。仍然很有吸引力。

可以预见,未来人民币汇率形成机制将更加灵活。一旦“7”被打破,这种心理障碍将失去其存在的意义。人民币汇率将根据中国的经济基本面和外汇市场的供需情况自由调整。人民币汇率弹性的增加不仅反映在日均波动性的增加,也反映在更频繁和短期的上升和贬值交换中。一方面,更灵活的汇率可以充分发挥市场调节机制的作用,另一方面,它可以帮助培养投资者的风险意识,促进外汇市场的加速发展和中国的国际化。经济和金融。

在一个国家被列为“货币操纵者”之后,美国财政部将会这样做我将与该国进行谈判。如果该国的低估汇率和贸易顺差在一年后仍未得到解决,美国总统可以采取一系列行动。其中,禁止在美国境外的私营公司为该国的任何项目提供资金可以理解为一种金融制裁形式。可以看出,中国和美国之间的双边摩擦正在从贸易部门蔓延到货币和金融部门。无论美国是否进一步对中国实施金融制裁,中国政府都必须做好准备。这不仅有助于应对外部的负面攻击,还有助于推动国内金融体系的改革。

[123例如,在当前的全球pa系统,纽约清算所银行间支付系统(CHIPS)和全球银行间金融电信协会(SWIFT)等系统发挥着重要作用。其中,世界主要的美元跨境支付结算是通过CHIPS进行的,而SWIFT属于信息系统,负责在世界各主要银行和金融机构之间传递交易信息。虽然SWIFT是一个国际中立的组织,但美国的影响力很大。 CHIPS和SWIFT等平台在技术上支持美元体系,也可能是美国对外金融制裁的手段之一。例如,一旦经济实体从CHIPS系统中移除,经济实体即可生病了,无法进行跨境美元交易;如果实体从SWIFT系统中移除,其所有外汇交易将被中断。目前,伊朗的金融体系已被排除在SWIFT之外,从而成为事实上的金融岛屿。

另一个例子是,美国的外部金融制裁也可以通过“长臂管辖”来实施。美国政府对几家国内银行的制裁是典型案例。值得注意的是,一旦美国财政部在专业设计国民和被封锁人员名单上列出经济,其他与经济实体有业务往来的经济实体也将被纳入,这意味着美国这种金融制裁具有高度传染性。这可能会导致以下问题:虽然暂时没有将经济实体列入SDN清单,但只要有可能列入清单,其他机构就会减少甚至拒绝与经济实体开展业务,因为害怕被牵连。 。

美国通过上述手段对伊朗和俄罗斯等国家实施了金融制裁。然而,考虑到中国的实体经济和金融市场巨大,中国和美国在经济,贸易和金融事务上有很高的相互依赖性,美国不太可能在短期内对中国实施大规模,高强度的金融制裁。术语。但是,中国政府仍需要做好准备阴雨天。

首先,要做好准备防范美国各级金融制裁,并保护在该国受到金融制裁的相关机构。美国不太可能对中国实施一站式金融制裁,但可能会逐步增加黄金。摩擦也可能对中国的特定金融机构实施点对点制裁。面对金融制裁,中国政府一方面应做出适当的回应,也应努力吸引国际社会的关注和支持。与此同时,它还应该为受到制裁的国内金融机构提供大量支持 - 这种支持不仅来自于t他官方,也来自同行。

第二,继续提高人民币汇率的灵活性,使人民币汇率在更大程度上受市场供求决定,并积极加强与国际货币基金组织等国际组织的沟通。进一步加强汇率弹性将有助于消除持续的贬值预期,更好地发挥中国宏观经济减震器的汇率作用。任何有眼光的人都会发现,美国将中国列为汇率操纵国是非常不合理的。中国政府应加强与多边金融机构的沟通,争取得到这些机构的理解和支持这些都是为了获得“国际化”。获得更多帮助的好处。

第三,保持适当的跨境资本流动控制,以防止违反规定的大规模资本外流。中国未来的资本账户开放过程应根据形势的变化主动控制节奏,以避免资本无序流动对人民币汇率和中国金融体系稳定性的影响。

第四,继续加强与其他国家的货币和金融合作。在货币和金融方面,西方国家并不是单一的。尽管美国在SWIFT中拥有更大的发言权,但这并不意味着它可以随心所欲地做任何事情。最近,SWIFT的全资中国法人机构成立,人民币成为SWIFT在全球范围内接受的第三种国际货币。这是一个非常成功的回应案例。最近,一些欧洲国家也在试图建立新的国际支付和清算制度(以削弱美国的主导地位),中国政府应该主动加强与这些国家的合作。

最后,也是最重要的是,为了更好地应对美国的金融制裁,中国仍应以内部力量为基础。在内部,我们将加快结构改革,在可控风险的前提下加快对外开放,以良好的国内经济和金融应对外部环境强度。这是我们应对外部不利冲击的最佳方式。俗话说,“他很坚强,微风吹过山丘;他被他穿过,月亮照在河上。他很自满,自足。我真的愤怒。“

作者|周学智张明'中国社会科学院世界经济与政治研究所

文章|本文将发表于2019年第16期”中国金融“[ 123]
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